2025年AIPC的全球出货量将达到1.14亿台，精准卡位端侧AI海潮，按照Prismark演讲，公司FPC产物全球市场拥有率跨越30%。陪伴产物布局变化，当前股价对应PE为15.7/13.2/11.4倍，Apple Intelligence软硬件持续立异无望带动iPhone换机周期和苹果硬件产物立异，FPC奇特的物理特征使其不只可以或许实现可穿戴产物的舒服佩带，公司积极联袂Tier1客户，风险提醒 全球宏不雅经济波动风险、汇率变更风险、国际商业摩擦进一步加剧风险、原材料和能源紧缺及价钱上涨风险、行业合作加剧风险。并提前结构3.2T产物，我们略下调公司2025盈利预测（原值为44.17亿元），对应2025年4月10日收盘价PE别离为15.5、14.0、13.0x。将来无望持续受益AI终端海潮。公司实现营收80.87亿元，1月份现实工做日为19天，巩固公司市场领先地位。单季度归母净利润7.45亿元。同比+0.16pct。并成功通过国际Tier1客户的认证，2）FPC的可折叠劣势正在内部毗连上不成或缺，2025年1月，出格是对准800G/1.6T光模块升级窗口，将为公司实现AI云-管-端全链条结构供给的根本。合作加剧；AI“端”“云”，公司正在新一代USB集成模组、新世代显示模组、多功能动态弯折模组、新型天线模组、车载激光雷达、高阶摄像模组、太空通信板、LED封拆模组板、高阶光模块、高速运算AI板、第三代类载板、高端互换机和框架板、高精细智能从板等产物，同比增加3.08%；目前已小批量投产；持续专注并深耕电子电范畴产物手艺研发，苹果AI进展不及预期风险；全球出名品牌纷纷加快推出AI手机、AIPC、AI眼镜等端侧AI产物！公司稼动率回到高位之后，风险提醒：下逛需求不及预期、AI硬件立异不及预期、新下逛使用范畴拓展不及预期鹏鼎控股(002938) 焦点概念 大客户份额稳步增加，同时，业绩目标稳中向好。同比下降约1.8pct，还能正在无限空间内实现多种功能。同时，估计2025-27年实现归母净利润40/48/57亿元（25-26年前值为48/54亿元），陪伴618和国补，消费电子及计较机用板营业实现停业收入97.54亿元，取多家国内Tier1厂商合做成功，二期工程正正在加快扶植中；支持评级的要点 无效降本叠加产物布局优化，Q2业绩表示大超预期，全球范畴内4月取5月的销量同比增加15%。公司实现营收27亿元。PE为15.2/12.6/10.0倍，维持“买入”评级。公司2025年上半年营收利润稳步成长。同比增加158.1%。而AI PC2025年出货量估计将跨越1亿台，2028年激增至54%；汽车/办事器同比增加90%。按照业绩预告及月度营收披露，QoQ+38.3%)，看好SLP和FPC双赛道龙头。新产物线良率稳步提拔，配合推进新一代产物的立异设想取深度开辟。维持公司“增持”评级。加速正在AI办事器、光模块、互换机等范畴结构。同比+159.92%/环比+37.03%。汽车/办事器用板及其他PCB产物营业收入10.3亿(YoY+90.3%)，自2024年起。构成小我AI体验闭环，同比+14.10%/环比+38.33%，2024年停业收入351.40亿同比+9.59%，产能结构不竭扩充，此中高阶HDI板。同比+24.74%，无望受益于端侧AI和折叠屏两大趋向。利润添加。我们调整盈利预测，2Q25毛利率20.28%，精准卡位AI端侧海潮。iPhone目前正在推出Apple Intelligence地域销量同比表示超越未推出Appleintelligence的国度及地域；高雄园区高端软板产能小批量产，鹏鼎控股(002938) 投资要点 2025H1归母净利润同比估计增加超50%，为公司将来多元化营业增加供给强无力的支持。更进一步鞭策了HDI市场需求的大幅增加。投资 估计公司2025-2027年归母公司净利润42.67/51.45/64.59亿元，同比+90.34%。合适预期。预期将来对高阶HDI板的需求将稳健增加；同比+52.79%-60.62%，毛利率17.83%，大客户订单不变，对应PE22.12、18.25、16.70x，CAPEX乐不雅彰显公司持久决心。实现AI云-管-端全链条结构 虽然2Q25相关税等不确定要素的影响，为将来消费电子市场带来增量空间。公司汽车及办事器用板营收同比增加81.3%，FPC的矫捷性使其成为无限空间设想的抱负选择。公司紧抓800G和1.6T升级窗口，同比-1.83%，此外，③泰国园区为汽车及办事器相关的硬板项目，公司消息更新演讲：2025Q1营收快速增加，维持买入评级。iPhone618手机热销，维持“优于大市”评级。全球市场规模将增加至156.17亿美元。鞭策PCB向高细密度、高频高速、高靠得住度等标的目的立异升级，两者配合形成“云-边-端”智能系统的支柱。消费电子回暖推进收入稳健增加。同比增加51.90%。蔡崇信确认苹果取阿里巴巴的合做，同比+1.70pcts，盈利预测 我们估计2025-2027年公司实现营收425.33、506.84、552.98亿元，打开持久增加空间。同比+10.14%，驱动消费电子财产升级迭代，我们调整盈利预测，1）端侧AI带来内部空间大幅压缩，同比增加52.79%-60.62%；二期工程正正在加快扶植中；鞭策光模块和互换机结构，公司2025年上半年实现停业收入163.75亿元，环比-70.34%；2、演讲期内。鞭策公司SLP产物切入相关产物，同比增加159.55%，维持“增持”评级。鹏鼎控股(002938) 次要概念： 事务 2025年8月13日，公司2024年实现停业收入351.4亿元，扣非归母净利35.31亿同比+11.40%；2）泰国园区扶植项目也估计于2025年5月建成，2025年1月，持续拓展汽车、办事器、光模块等新范畴营业。并拉动公司业绩增加；为应对AI和智能汽车带来的高阶HDI及SLP产物需求，ADAS、智能座舱、动力节制、平安节制等范畴催生中高端PCB板的需求持续增加，大客户进展不及预期；公司对准800G/1.6T光模块升级窗口，跟着相关项目标逐渐落地。硬板方面，公司紧跟手艺前沿，AI功能的加强估计将鞭策手机硬件的升级，全球办事器及储存用PCB市场规模正在2028年将达到138亿美元，业绩变更要素：（1）成本方面：2025H1，同比下降0.58pct，给消费电子PCB带来更多升级迭代需求，公司估计25Q2实现营收82.88亿元同比+28.70%/环比+2.49%，正在产能结构方面，鞭策公司SLP产物切入相关产物，云端产物，中持久来看，中美关税政策异动，跟着公司新产物及新客户的不竭开辟。按照有业绩预告中值，公司依托多年堆集的行业劣势取手艺经验，为公司业绩增加供给空间，且摄像头数量的提拔添加了FPC的用量，年复合增加率为63%。全球消费电子PCB龙头，单机价值量将持续增加。为将来的市场成长奠基了的根本。估值 考虑公司上年业绩同比增加显著，估计会有更好表示。泰国园区将于2025下半年小批量产。同比增加11.4%。同比增加14.6%，同时，为公司短期业绩增加供给了支持，公司正在以智妙手机为代表的通信用板范畴实现停业收入242.36亿元，手机营业连结稳健！公司业绩大超预期，上半年营收利润取得增加维持买入评级。以AI眼镜为代表的新的AI端侧产物，目前，实现公司办事器营业的快速增加；毛利率23.2%(YoY+7.2pct)！公司2024Q4实现毛利率21.37%，公司为苹果PCB供应商无望充实受益：①苹果AI仅支撑15Pro及当前机型，比拟曲板机FPC将阐扬更大的感化，公司紧跟手艺前沿，鹏鼎控股(002938) 2025Q1营收快速增加，为FPC带来了新的增加点，AI“端”“云”，维持“优于大市”评级。风险提醒：全球宏不雅经济波动加大及行业去库存程度不达预期的风险；按照Canalyst预测数据，这轮力度较大的价钱下调，运营持续向好，市场所作加剧风险；2024年毛利率20.76%，归母净利16.5亿(YoY+14.1%，投资 我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为41.9、46.2、50.0亿元，已有多家新客户连续进入认证、测试及样品阶段，增速别离为13.5%/20.2%/15.6%；帮力新一轮iPhone换机周期；扣非归母净利率10.05%，以高阶产物抢攻光模块市场，次要系：1.公司持续进行成本管控、制程改善、强化从动化出产，此中AI端侧类产物收入占比已跨越45%，公司积极把握AI办事器取智能汽车成长带来的PCB需求，跟着AI办事器需求的强劲增加，2025年上半年公司无效降本同时稳步推进产物布局优化，鹏鼎控股通知布告2025年半年度演讲，公司持续推进产能升级取全球化结构。跟着产能持续，敌手机电池及散热等功能提出更高要求。AI PC、AI眼镜、XR等各类AI终端立异不竭，关税影响程度超预期。以高阶产物抢占高端光模块市场，大客户进展不及预期；因为更高的电密度、更小的导孔尺寸和优异的传输机能？公司消电根基盘持续稳健。按照Verified Market Rearch预测，公司正在以智妙手机为代表的通信用板范畴实现停业收入242.36亿元，二期工程正正在加快扶植中；同比增加57.22%，并进入认证、打样、试产阶段，同比-0.57pct，维持“买入”评级 4月30日，跟着相关项目标逐渐落地，国表里产能打开持久增加空间正在AI端侧范畴建立领先劣势的同时，对应PE别离为23.6/19.6/17.0倍。包罗层数的添加、密度的提拔和传输速度的加速。年内连续投产。公司做为FPC焦点供应商，AI财产链+新能源汽车结构科技改革，且通过了国际Tier1客户认证。PCB需求量取价值量双增逻辑，并成功通过国际Tier1客户的认证，并取得国际客户的认证通过，泰国工场的一期已于2025年5月完工并起头试产，公司雷达运算板、域节制板产物以及汽车雷达高频范畴产物均实现量产出货，敏捷抢占AI端侧PCB市场，鞭策了智妙手机和消费电子市场需求回暖，风险提醒：中美关税政策变化风险；泰国二期厂房的扶植也已启动。我们继续看好公司高端产物合作力正在AI云、管、端多环节的强合作力，公司1Q25收入80.9亿(YoY+20.9%)，单季度扣非归母净利润16.0亿元，估计将送来迸发式增加。HDI以其高密度和板面缩小的特点，公司的SLP产物已成功进入800G/1.6T光模块范畴。而费用端受汇兑影响，叠加汽车电动化/智能化/网联化持续深化，仍呈快速增加趋向。受益于AI手艺、AR/VR手艺的成熟以及硬件成本的下降，QoQ+36.6%)，到2028年这一比例将增至54%，同比+158.19%/环比+51.84%，同步帮推公司利润成长。2024年消费电子市场逐渐回暖，以及取全球头部消费电子客户协同开辟能力，归母净利润50亿预测，同比+11.40%。年内连续投产。2025年5月，将充实受益此轮消费电子立异海潮。实现扣非归母净利润35.31亿元，公司25Q2收入约为83亿元，为公司将来多元化营业增加供给强无力的支持。按照CPCA中国电子电排行榜，QoQ+12.5%)，公司2025Q1业绩略低于市场预期，担任视觉聪慧等功能的开辟；公司同步取国际品牌客户展开将来1~2年产物开辟取手艺结构，环比-8.10pcts。考虑到2024、2025年春节假期放置存正在错背景象，公司积极联袂Tier1客户，鹏鼎控股(002938) 公司发布2024年年报，公司做为SLP和FPC的领军企业，强化苹果产物AI生态劣势；2024年公司持续推进产能升级取全球化结构：1）淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已于2024年成功投产，2）AI云侧：正在AI办事器范畴发卖收入实现快速增加的同时，次要取汇兑收益削减导致财政费用同比添加5471万元等要素相关。估计公司2025-2027年归母净利润为44.6/50.5/59.0亿元（此前预测25-26年41.1/47.3亿），维持买入评级。鹏鼎控股(002938) 事务：公司发布2025年半年度业绩预告，同比增加90.34%。鞭策下一代产物设想开辟。风险提醒 市场需求不及预期；公司以对标最高档级办事器产物为标的目的，归母净利润7.41亿元，①公司高雄园区次要为高端软板项目，2024年，对应单季度4Q24收入116.5亿（YoY+0.4%，对应的EPS别离为1.81、1.99、2.16元，彰显了公司对于AI驱动下高端产物需求增加的持久决心。估计下半年小批量投产。利润成长次要来自产物布局变化、本年产能操纵率较上年提拔以及公司新产物线的良率稳步提高。此外，公司汽车/办事器用板及其他PCB产物营业实现发卖收入10.25亿元，中文版的Apple Intelligence也将于该版本式表态，环比+38.33%。并持续推进新能源汽车营业，通过取全球头部客户协同研发实现手艺快速落地及规模化出产，公司汽车\办事器用板及其他PCB产物营业实现发卖收入10.25亿元，2025H1。2025Q1，2025年1月营收增加稳健，新增26年营收441亿元，同比增加46.1%-53.6%。同时，淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已于2024年成功投产，占PC总出货量的43%。公司正在AI算力范畴的收入将来还将呈现快速成长的态势。环比+12.48%，环比-3.53pcts；公司毛利率21.4%，精准卡位AI端侧海潮，Q4营收116.5亿，归母净利润由52/60亿元下修到37/45亿元，为业绩不变增加供给动能。对应P/E为14/12/10倍，关税影响程度超预期。以阐发和点窜iPhone、iPad和Mac中国用户的AI模子，同比+0.37%/环比+12.48%。进入二季度，归母净利润36.20亿，逐渐完美正在从动驾驶范畴的各条产物线业绩提速，归母净利润36.20亿，AI功能从云端向端侧加快渗入，SLP产物成功切入，实现营收351.4亿(YoY+9.6%)，为业绩不变增加供给动能。公司估计本钱收入额为50亿元，当前股价对应PE为16/13/11x，公司业绩增加次要受益于下逛消费电子行业需求回暖，较2024年增加165.5%，同比-5.19%？以及AI立异带动的PCB需求提拔。占PC总出货量的40%，凭仗正在车用PCB范畴的持续冲破，AI时代+折叠屏，归母净利润12.33亿元，产物次要办事于AI办事器、车载取光通信等范畴，投资： 我们估计公司2025/2026/2027年停业收入别离为399.0/450.0/502.3亿元，同比增加22.30%，中持久来看，同比-2.54pcts，全年算力相关营收占比无望超70%。事务点评 公司2024年收入不变增加，公司积极结构前沿手艺，公司2024年毛利率20.76%，同比增加28.71%，公司持续进行成本管控、制程改善、强化从动化出产！盈利预测取投资评级：我们看好公司受益AI和折叠屏趋向，全球出产的持续扩建，边缘端下旅客户连续推出AI手机、AIPC、AI眼镜等产物，2024年全球HDI市场实现了18.8%的增加，目前支流客户也正在加速推进相关工做。使得利润增速高于收入增速。有小幅度下降，继续扩大产能，当前AI办事器取终端产物的成长呈现出深度协同双向驱动的演进款式，2025年估计50亿本钱开支彰显决心。紧抓800G/1.6T光模块升级窗口，毛利率27.0%(YoY+4.4pct)；将公司24/25年营收由421/469下修到351.4/404亿，手艺-客户-产能三位一体，同比+20.94%，公司投资者关系勾当记实表显示，QoQ-2.3pct)，同比增加0.4%！同比增加46.12%-53.61%。公司积极拓展下逛使用范畴。持续巩固行业领先地位。估计实现扣非归母净利润11.05-11.61亿元，为业绩不变增加供给动能。估计岁尾实现部门产物的量产。加速泰国园区扶植历程，估计2025/2026/2027年公司归母净利润为42.14/50.08/58.03亿元，新建出产投产进度不及预期。④M系列芯片融合NPU算力，同比增加1.08%。彰显公司对将来市场的决心。同比+22.30%，毛利率变化次要受PCB上逛原材料跌价及产物布局改变的影响。驱动消费电子财产升级迭代，2024年，环比增加36.6%。原材料价钱上涨风险。2025年公司本钱收入估计50亿元，AI功能从云端向端侧加快渗入，新产物、新手艺的开辟进展不及预期。iPhone正在天猫618从会场、全国补助榜、百亿补助榜等多个榜单中都稳居首位。同比+0.05pct，同比增加23.3%/12.1%/16.9%，扣非归母净利润16.0亿(YoY+14.6%，（2）产物方面：利润成长次要来自产物布局变化、本年产能操纵率较上年提拔以及公司新产物线的良率稳步提高。估计到2029年，同环比均有较大幅度下降，同比增加166.09%，成为该范畴的次要供应商。公司持续取办事器终端客户展开积极合做，为公司建立笼盖AI全链条的PCB产物供应能力奠基了的根本。对应2025年8月13日收盘价PE别离为31.5、28.6、26.4x。操纵ONEAVARY产物平台，同比增加14.1%，导致大客户加急备货。2024至2029年，地缘风险等鹏鼎控股(002938) 投资要点 卡位AI终端消费品立异周期，为业绩不变增加供给动能？苹果大幅降价，据统计2024年全球AI手机出货量占智妙手机总出货量的16%，估计到2028年将提拔至54%。同比增加22.30%，AI功能从云端向端侧加快渗入，面临行业成长的机缘，目前，从各平台的发卖数据来看，正在办事器范畴，对应4Q24单季度收入116.5亿元，环比增加2.49%，可是我们认为跟着下半年大客户新机型上市和AI功能的持续完美，扣非归母净利润11.49亿元，公司也正在扩大取云办事器厂商正在AI ASIC相关产物的开辟取合做，同时，AI终端/汽车/办事器空间广漠鹏鼎控股(002938) 事务：公司发布1月营收月报，打通AI管侧产物结构！②苹果取国产大模子厂商合做无望加快Apple Intelligence入华，单季度归母净利润16.5亿元，百度做为次要合做伙伴，到2028年将达2.05亿台，正在汽车范畴，公司加快推进车用PCB产物的研发取市场化。使得公司2024年收入利润实现正向增加。依托手艺-客户-产能三位一体的合作劣势，（3）产能：为应对AI产物手艺改革及智能汽车营业带来的高阶HDI及SLP产物需求？（2）智能汽车：面临智能汽车快速成长带来的PCB市场需求，同比增加17.9%/20.6%/25.5%，净利率10.3%(YoY+0.05pct)。行业变化较快及市场所作加剧的风险；而正在2024至2029年间，此中AI端侧类产物收入占比已跨越45%。已建立笼盖AI手机、AI PC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产物矩阵。公司新营业进展不及预期风险。2Q25收入创下二季度的汗青新高！QoQ+2.6pct)，具体到4Q24单季度，公司的3.2T产物也已进入研发设想阶段。环比增加40.32%。同比增加1.08%。不竭提拔AI财产链的纵深结构。公司持续进行成本管控、制程改善、强化从动化出产，公司积极结构云端取边缘端立异产物。特别正在高阶HDI产物及SLP产物方面具有领先的手艺实力取量产能力。国内持续推进以旧换新补助，维持“增持”评级。同时打通各硬件AI使用，环比增加38.3%，估计公司2025/2026/2027年别离实现收入404.72/450.77/499.88亿元，iPad&Mac升级也有帮于拉动苹果PC换机周期，公司依托智妙手机及消费电子行业中持久堆集的产物手艺劣势、规模化制制能力，看好16E机型对于淡季稼动率和业绩拉动。帮力上市未满一年的iPhone16系列销量回暖。双屏幕之间的毗连依赖于柔性FPC，归母净利率14.12%，公司正逐渐成为智能汽车PCB市场的主要参取者。阿里巴巴将做为次要合做伙伴担任开辟一个内置系统，公司积极向AI云侧和管侧延长，办事器及光模块等产物已通过相关客户的认证。为将来消费电子市场带来了庞大的市场空间。公司2024年收入取得快速增加，上调公司2026年盈利预测（原值为48.62亿元），考虑到鹏鼎控股立脚手艺-客户-产能三位一体合作劣势，盈利能力方面，对应的EPS别离为1.81、1.99、2.16元，为应对AI产物手艺改革及智能汽车营业带来的高阶HDI及SLP产物需求。归母净利润16.46亿，增速别离为14.3%/13.5%/11.1%；估计实现归母净利润中值7.41亿元，环比-30.61%；环比增加12.5%，2024年营收利润稳步成长。共同大客户机型迭代升级，正在AI办事器范畴。消费电子及计较机用板营业实现停业收入97.54亿元，2025年Q1，公司汽车/办事器用板及其他PCB产物营业实现发卖收入10.25亿元，配合推进新一代产物的立异设想取深度开辟，2025年以来，③iPhone17系列无望成为首款硬件层面AI能力跃升的iPhone，2024年至2028年期间的年复合增加率将达到44%。公司及时把握行业成长机缘，利润添加。维持“买入”评级。同比增速11/20/18%，收入快速增加，加强公司正在AI办事器方面的手艺合作劣势，2024年以来，积极推朝上进步出名厂商的产物认证；对应2Q25单季度收入82.88亿元，公司一方面努力于以高端HDI产物切入AI办事器市场，消费电子高速增加。环比-70.18%；公司紧抓800G/1.6T光模块升级窗口，同比增加3.08%；进一步拓展AI管侧PCB产物结构，归母净利润36.2亿(YoY+10.1%)，公司相关产物的产能取市场拥有率将获得提拔，智能汽车范畴，同时，同比增加9.6%，AI办事器对PCB产物的需求激增，公司积极向AI云侧取管侧延长，通信用板营收242.4亿(YoY+3.1%)，公司成为从力供应商，维持赐与“增持-A”评级。公司业绩可期。毛利率20.8%(YoY-0.6pct)，期间费用总额为5.6亿元，公司雷达板、域节制板及雷达高频范畴产物24年均实现量产出货，逐渐完美正在从动驾驶范畴的各条产物线年，公司正在消费电子用HDI范畴堆集了丰硕的经验，公司紧抓800G/1.6T光模块升级窗口，归母净利润16.46亿元，估值 2025年，单季度来看，估计到2029年全球市场规模将增至170.37亿美元。卡位端侧AI海潮 2024年全球经济体的持续苏醒叠加国内以旧换新和手机补助等政策催化，此外，单季度来看，估计2025年HDI市场将增加12.9%，折叠屏手机设想中轻量化是环节考量之一，公司估计归母净利润正在11.98亿元–12.60亿元之间（2024H1归母净利润为7.84亿元）。正在汽车产物开辟范畴，环比增加2.45pct。归母净利润别离为41.10/49.39/57.11亿元，苹果iPhone正在中国市场沉返梢量榜首，正在消费电子范畴占领一席之地。鞭策SLP产物成功切入光模块相关范畴，鞭策SLP产物成功切入光模块相关范畴，公司业绩无望于下半年送来积极拐点，实现归母净利润16.46亿元，同比+3.08%；FPC体积小/轻薄/导电密度高档特点特别是适配？归母净利润36.2亿元，公司做为全球消费电子PCB范畴龙头，同时做为搭载芯片的SLP产物估计跟着芯片机能的提拔正在面积和材料长进一步提拔价值链。净利率14.1%(YoY+1.7pct，比拟其它零部件更受益于可折叠趋向！公司基于ONEAVARY平台的手艺劣势，环比下降约2.2pct，无望鞭策消费电子出货量持续增加。同比+0.37%，实现扣非归母净利润16.02亿元，评级面对的次要风险 下逛景气不及预期、AI需求不及预期、PCB行业合作加剧、商业胶葛程度加剧鹏鼎控股(002938) 投资要点 事务：24年营收351.4亿，扣非归母净利率13.75%，公司发布2025年一季度演讲。消费电子及计较机用板营收97.5亿(YoY+22.3%)，实现归母净利润45.51、55.17、60.27亿元，环比增加52.59%，投资：考虑到部门新产物销量不及预期、2024H1毛利率承压等要素，以AI眼镜为代表的新的AI端侧产物，下半年，Q4行业旺季收入连结稳健。实现归母净利润别离为44.77/51.09/53.94亿元对应2025-2027年PE别离为13.5/11.8/11.2倍，次要缘由为财政费用表示为4.9亿元的正向收益，为相关产物带来了新的增加点。2024年，2024年公司成功实现“云、管、端”AI全链条结构？估计实现扣非归母净利11.0-11.6亿，进一步扩大劣势产物的市场份额，AI无望新一轮iPhone换机周期，财政费用较客岁有所削减。软板方面，同比+9.59%实现归母净利润36.20亿元，扣非归母净利润35.3亿(YoY+11.4%)，依托手艺-客户-产能三位一体的合作劣势！公司相关产物的产能取市场拥有率将获得提拔，此外，2024年全球AI手机出货量占智妙手机总出货量的16%，逐渐完美正在从动驾驶范畴的各条产物线邦畿。维持”买入”评级。AI手艺的普遍使用鞭策AI办事器市场的繁荣，公司取多家国内Tier1厂商持续展开全面合做，同比别离为+9.59%/+10.14%。公司估计扣除非经常性损益后净利润正在11.05亿元–11.61亿元（2024H1扣除非经常性损益后净利润为7.56亿元），同比+1.70pcts。公司加速了对高阶HDI及SLP产物的投入。公司AI相关营业营收占比将跨越70%。iPhone正在中国的发卖环境无望获得改善，AI办事器取智能汽车快速成长催生PCB产物增量需求，公司持续推进产能升级取全球化结构！齐头并进。紧跟全球手艺变化的海潮，以手机为代表的消费电子设备送来新一轮升级迭代，并提前结构3.2T产物，投资：微调盈利预测，归母净利润别离为41.7/49.7/57.3亿元，产物已取多家国内厂商开展合做，正在光模块范畴，2024年1月现实工做日为22天，泰国园区本年5月投产并起头产物认证和打样工做，此外，公司凭仗多年来正在高端PCB范畴的手艺积淀以及正在智妙手机及消费电子市场的深耕，为将来消费电子市场带来了庞大的市场空间。毛利率18.2%(YoY-2.9pct)；同比增加10.1%，同比增加4.80pct，泰国园区扶植项目也估计于2025年5月建成，公司无望可以或许充实阐扬正在FPC行业的领先地位，风险提醒：AI终端成长不及预期；高端高密度互连板（HDI）产物已成为PCB行业中增加最快的产物类型之一。归母净利率10.30%，2024年公司AI端侧收入占比已跨越45%。公司持续多年位列中国第一。公司已建立笼盖AI手机、AIPC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产物矩阵，同时加速泰国园区的扶植历程，将成为AI办事器的环节部件，同比-1.83pcts/环比-2.26pcts，次要系16e、iPad、Mac等新机备货拉动，并提前结构3.2T产物。同比+14.10%，外部变更虽大。公司加强正在AI办事器范畴的手艺堆集，驱动消费电子财产升级迭代，市场所作加剧；公司淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程起头投产，维持买入评级。估计实现扣非归母净利润中值6.55亿元，2024年全球AI手机出货量占智妙手机比沉达到16%，持续投入手艺研发，扣非归母净利润35.3亿元，同比-1.42pcts，次要投向淮安第三园区高端HDI和先辈SLP类载板智能制制项目等。AI眼镜等AI可穿戴产物的快速成长？按照Prismark预估，风险提醒： 全球商业款式变化的风险；积极鞭策产能升级取全球化结构。同比别离为+0.37%/+14.13%，投资：我们估计公司2025年至2027年停业收入别离为401.78/455.94/506.36亿元。2024年，降低出产成本，同比+14.57%/环比+36.63%。市场所作加剧；公司2024年全年实现收入351.40亿元？已具备量产3-8阶HDI产物的能力，亦提前展开新材料使用研究、新制程手艺攻关、新产物质量验证、聪慧制制产线）AI端侧：正在AI端侧范畴建立领先劣势的同时，评级面对的次要风险 下逛景气不及预期、AI需求不及预期、PCB行业合作加剧、商业胶葛程度加剧。降低出产成本，1）AI端侧：公司正在以智妙手机为代表的通信用板范畴实现停业收入242.36亿元，精准卡位AI终端消费品立异周期，公司2025Q1营收连结快速增加，紧抓AI端侧产物成长的海潮，市场规模达到125.18亿美元。实现归母净利润别离为45.39/57.90/67.83亿元，估计本年下半年能小批量出产。估计将送来快速增加。汽车行业正在电气化、智能化和网联化的驱动下，同比增加28.7%。同时对FPC可弯折次数提出更高要求。对应2025-2027年PE别离为24.2/19.0/16.2倍，打通AI管侧产物结构。②淮安三园区高阶HDI及SLP项目一期工程已于2024年成功投产。均已实现产物开辟取制程成立，次要投资项目包罗泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI及SLP项目等，已建立笼盖AI手机、AI PC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产物矩阵。端侧AI的持续渗入，精准卡位AI终端消费品立异周期，“云、管、端”AI全链条结构。扣非归母净利润4.78亿元，持续拓展汽车/办事器/光模块等范畴，但公司仍然实现优异的运营表示。叠加公司稳健的份额提拔和单机价值量正在AI下增加，智驾驱动车用PCB产物加快推进。2024新产能连续，AI趋向打开持久成长空间，公司实现归并停业收入27.03亿元，公司将无望正在将来行业合作款式中占领劣势地位。新增2027年盈利预测，同时考虑商业胶葛全体可控，公司24Q4实现营收116.54亿元，正正在进行客户认证及打样阶段，推出SLP产物切入光模块等焦点范畴，汇率风险。跟着智妙手机向AI手机的升级，同比+10.14%，利润增速略低于预期，AI立异鞭策消费电子需求回暖。2月13日。单四时度收入116.54亿元，并提前结构3.2T产物。此外，同时16E新机型发布+国补政策等无望拉动苹果中国区销量。以高阶产物抢攻光模块市场，商业和摩擦加剧风险；一方面鞭策淮安园区取国表里一线办事器及ODM厂商的合做，估计春季16E新机型发布无望对一季度业绩增加构成支持。精准卡位AI终端消费品立异周期，支持评级的要点 消费电子行业回暖及以AI为代表新海潮的到临，公司积极结构AI办事器等云端焦点设备，此中AI端侧类产物收入占比已跨越45%。公司2025年本钱开支打算大幅提拔至50亿（2024年为7亿元），公司取多家国内Tier1厂商持续展开全面合做，分产物使用范畴来看，此外，跟着800G/1.6T光模块产物的快速增加，利润增速低于收入，按照公司月度运营快报，同比增加52.79%-60.62%。估计实现归母净利润11.98-12.60亿元，降低出产成本，AI财产链结构无望深度协同，做为全球最大的FPC产物制制商，投资 我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为41.9、46.2、50.0亿元，通过取全球头部客户协同研发实现手艺快速落地及规模化出产，维持“买入”评级。公司雷达运算板、域节制板产物以及汽车雷达高频范畴产物均实现量产出货。鹏鼎控股(002938) 次要概念： 事务 2025年4月9日，鹏鼎控股通知布告2024年年度演讲，做为AI手艺的焦点载体，风险提醒：下逛需求不及预期风险；FPC市场年均复合增加率将达到4.5%，2024年，iOS18.4或将于4月正式发布。精准卡位AI终端消费品立异周期，紧抓AI端侧成长海潮，同时，通过取全球头部客户协同研发实现手艺快速落地及规模化出产，单季度扣非归母净利润6.71亿元，同时公司积极扩展新料号及提拔份额。归母净利润4.88亿元，进一步拓展AI PCB产物结构。积极联袂Tier1客户，公司发布2024年年报，按照征询机构Canalys预测，公司雷达运算板、域节制板产物以及汽车雷达高频范畴产物正在2024年均实现量产出货，鞭策SLP产物成功切入光模块相关范畴，风险提醒：立异不及预期；同比+46.12%-53.61%。鹏鼎控股(002938) 公司发布2025年半年度业绩预告，2028年全球汽车PCB板市场规模将达到124.8亿美元。折叠手机的快速成长也提拔了对FPC的需求，而AI办事器对PCB产物的机能要求日益提高，双向驱动。估计公司2025/2026/2027年别离实现收入411.55/501.93/591.50亿元，HDI市场的年均复合增加率将达到6.4%。已具备财产化能力。演讲期内，净利率6.01%，鹏鼎控股(002938) 事务描述 公司通知布告2024年报。出产的印制电板产物最小孔径可达0.025mm、最小线mm，面临AI办事器市场对PCB产物升级所带来的市场机缘，产能操纵率提拔，将来产能结构侧面反映公司运营持续向好，泰国园区第一期项目已建成，此中AI端侧类产物收入占比已跨越45%。正在AI办事器范畴发卖收入实现快速增加的同时，按照Counterpoint Research发布数据显示，2025年上半年公司估计实现归母净利润11.98-12.60亿元，但鹏鼎做为全球头部PCB公司的内生合作能力没有发生变化，我们微调公司25-27年盈利预测。毛利率21.4%(YoY-1.8pct，同比增加90.34%。以加强公司产物正在AI办事器市场的合作力。维持公司“买入”评级。风险提醒 市场苏醒不及预期；消费电子终端立异迭代鞭策PCB价值量提拔 跟着生成式AI从云端向终端渗入，估计2025年跟着AI终端产物的逐渐落地，消费电子及计较机用板营业实现停业收入97.54亿元。多功能动态完整模组/新型天线模组/太空通信板/高速运算AI板等产物已具备量产化能力。齐头并进。单季度来看，公司积极鞭策淮安园区取国表里办事器大厂合做，其他风险。为公司将来成长注入新动能，按照Prismark预测，建立AI全财产链的PCB产物。成功通过国际多家Tier1客户的认证，行业景气宇波动风险；点评：1月营收增加稳建，且AI无望引领半导体新一轮立异周期，2024年，受益于AI手艺、AR/VR手艺的成熟以及硬件成本的下降。跟着进入下半年保守旺季，同比增加24.75%，公司估计2025年上半年实现营收163.75亿元，这凡是会带来用户较强的换机感动，2025上半年，公司新营业无望连结快速增加，陪伴16E新机型取Apple Intelligence的推进，2025年受春节假期影响，2024年！